中国重工与中国船舶重组：市场为何不买账？

　　雷竞技官网下载灯塔媒介9月20日讯，在资本市场，重组往往是股价的“”，但中国重工（601989）与中国船舶（600150）的重组却似乎遭遇了市场“冷眼”。

　　9月19日，两家公司在披露千亿级别的换股吸收合并事项后复牌，但股价表现却让人大跌眼镜，当日，中国船舶（600150）开盘上涨7.39%，收盘时涨幅收窄至3.32%；中国重工（601989）则更为尴尬，盘中最大跌幅一度超过5%，收盘时跌幅收窄至2.41%。

　　9月19日，中国船舶和中国重工在停牌16天后复牌，而市场期待的“开门红”并未如期而至。

　　复牌后，中国船舶一度大涨7.39%，但随后涨幅迅速收窄；中国重工更是直线日，中船系异动下跌，中国重工跌7.41%，股价报收4.50元，总市值1026亿元；中国船舶跌6.05%，股价报收33.88元，总市值1515亿元。

　　消息披露后，两家千亿级别公司的股价应声大跌。中国船舶跌幅超过9%，中国重工跌幅达到6.39%。

　　按理说，这样的大手笔应该能够在市场上掀起波澜，但现实却是股价高开低走，甚至出现了直线跳水的尴尬局面。

　　首先，市场对于重组的预期可能已经提前消化。在停牌前，两家公司的股价已经出现了大幅上涨，累计涨幅均超过17%。当重组消息公布后，市场可能认为这是“利好兑现”，因此股价出现了回落。而停牌前的股价大跌，无疑也给投资者带来了不小的心理压力。

　　再从换股价格设定来看，中国重工的换股价格低于市场预期。在停牌前，两家公司的股价之比为7.008，而换股比例为7.4931。这意味着，中国重工的投资者若想保持原有的持仓比例，最佳做法是卖出手中的中国重工股票，再买入中国船舶股票。但若所有投资者均如此操作，将导致中国重工股价下跌。

　　其次，现金选择权的设定也影响了市场情绪。两家公司的现金选择权价格分别为120个交易日均价的八折，即中国船舶30.27元/股、中国重工4.04元/股。现金选择权的设定，虽然是为了保护中小投资者权益，但定价低于市价，却可能引发中小股东的不满，谁不想在重组中分得一杯羹呢？

　　此外，中国重工在公告中提到的内幕交易风险，也让人不得不对这次重组的“纯洁性”打上一个问号。毕竟，投资者的神经已经变得异常敏感。

　　中国重工作为本次交易的被吸收合并方，主要从事舰船研发设计制造业务，涵盖海洋防务及海洋开发装备、海洋运输装备等多个领域。

　　同期，中国重工实现营业收入221.02亿元，同比增长31.05%；净利润5.32亿元，同比增长177.13%。

　　总的来说，这场“南北船”的合并，虽然看似风光，但并无太多惊喜。这或许提醒我们，在资本市场，重组并非。

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